观点指数 多只债券评级被下调，利率连续两月上升。7-8月份 DR007在上升，期间信用债的发行规模和发行利率也在同步向上，若DR007的上升趋势未抑制，预计9月份的发行成本也将持续上升。报告期内，观点指数统计的国内违约信用债券数量有17只，总发行规模约122亿元，违约日债券余额约99亿元，逾期本金约79亿元。

　　房地产股票再融资再获监管层支持。报告期内，珠海华发实业股份有限公司的60亿元股票再融资审核获得通过，主要用于保交楼项目。证监会发文，限制IPO和再融资的节奏：对存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资，将适当限制其融资间隔、融资规模。但对房地产上市公司来说，其再融资不受破发、破净和亏损限制。这将有利于房地产上市企业通过股票再融资来为保交楼房地产项目持续输血。

　　信用债违约风险持续 报告期内，有房企多支美元债出现违约。其国内信用债召开债权人会议，将对部分债券进行展期。对应的供应商也积极发布声明表示，其应收账款的风险可控，违约房企对其影响并不是很大。

　　信用债发行方面，报告期内，观点指数统计的房地产企业信用债发行规模约212.26亿元，环比上升9.35%。

　　今年以来，房地产企业发行规模呈现先升后降再升的趋势。从发行利率来看，也遵循这一规律：发行规模与发行利率在1-3月份基本同步上升，4-5月份同步下滑。6-7月份，DR007的水平持续下滑，资金端成本的下滑，逆转了5-6月份发行规模和发行利率的同步走势。但7-8月份 DR007在上升，期间信用债的发行规模和发行利率也在同步上升，若DR007的上升趋势未抑制的线月份的发行成本也将持续上升。

　　从发债主体来看，报告期内有4家民营企业发债；截至报告期末，这4家民营企业的债券总余额为306.21亿元。据悉，房地产行业的债券总余额为1.34万亿元，其中民营企业的余额为3086.65亿元，占比为23%。民营房企的发债仍有较大空间，仍需得到政策的大力支持才能持续发展。

　　信用债评级方面，报告期内，碧桂园、绿地、大连万达商业等公司旗下的几只债券，相继被下调评级。报告期末，碧桂园控股有限公司国内信用债余额为39.04亿元；碧桂园地产集团有限公司国内信用债余额为155.06亿元。绿地控股集团有限公司的债券余额为17.8亿元。受碧桂园美元债利息未按时兑付影响，其多只债券评级被下调。目前，碧桂园已召开债权人会议对部分信用债的偿还规则做出调整。

　　信用债违约方面，报告期内，观点指数统计的国内违约信用债券数量有17只，总发行规模约122亿元，违约日债券余额约99亿元，逾期本金约79亿元。从最终的信用主体来看，违约的发行人主要是佳源集团、融信、禹洲、宝龙、世茂和融创等。主要违约类型有展期、未按时兑付利息和触发交叉违约。而融创主要涉及供应链金融ABS违约。

　　股票再融资方面，报告期内共有1家房地产企业（wind房地产企业分类）股票再融资审核获通过，为珠海华发实业股份有限公司60亿元再融资事项，扣除发行费用后的募集资金净额将用于 “保交楼、保民生”相关的房地产项目。

　　具体而言，主要是华发旗下的“郑州华发峰景花园项目”、“南京燕子矶G82项目”、“湛江华发新城市南(北)花园项目”、“绍兴金融活力城项目”等房地产项目。其中，珠海华发实业股份有限公司的控股股东华发集团，将参与认购金额不超过30亿元，且认购数量不低于本次向特定对象发行实际发行数量的28.49%。

　　股票再融资方面，政策一直给予较大的支持。8月27日，证监会围绕合理把握IPO、再融资节奏，做出以下安排：阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡。对于金融行业上市公司或者其他行业大市值上市公司的大额再融资，实施预沟通机制，关注融资必要性和发行时机。

　　同时，对于存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资，将适当限制其融资间隔、融资规模。引导上市公司合理确定再融资规模，严格执行融资间隔期要求。审核中将对前次募集资金是否基本使用完毕，前次募集资金项目是否达到预期效益等，予以重点关注。

　　虽然证监会加强了股票再融资的监管，但对房地产上市公司来说，其再融资不受破发、破净和亏损限制。这将有利于房地产上市企业通过股票再融资来为保交楼房地产项目持续融资。

　　中资海外债方面，报告期内，绿景中国成功发行了三只海外债，分别用美元、ku酷游港币和人民币计价，发行总规模约为2.55亿元，发行利率均为7%。发行利率虽然高于今年年初发行的海外债，但是低于2022年全年的平均水平。而整个8月份，到期的房地产领域中资海外债规模只有6.3亿美元。

　　8月8日，碧桂园仍未能支付应该于8月7日支付的两笔美元债的票息。两笔债券分别为碧桂园4.2%N20260206和碧桂园4.8%N20300630，发行规模均为5亿美元，期限分别为5.5NC3.5和10NC5，到期日分别为2026年2月6日和2030年8月6日。

　　8月12日晚，碧桂园拟就公司债券兑付安排事项召开债券持有人会议，共11只境内债券自2023年8月14日开市起停牌。这11只债券余额合计约157.02亿元，9月份到期的有16碧地05、20碧地03和21碧地04，余额分别为39.04亿元、14.35亿元和20亿元。

　　其中，关于9月2日到期的16碧地05，发行人提出的展期方案为债务到期偿付利息，本金展期三年。到期后的第1、2、3个月分别支付2%的本金，第12个月支付10%的本金；第24个月支付15%的本金、30个月支付25%本金、第36个月支付剩余44%的本金。

　　方案提供的增信措施包括福建龙岩、山东烟台及江苏沭阳、淮安、兴化的项目股权收益权提供质押担保。

　　鉴于此前恒大暴雷影响了应付账款的支付，有很多碧桂园的供应商积极发布声明。

　　总体来看，与碧桂园有业务往来的供应商，主要分两种，一种是业务往来金额较小，另一种是业务往来金额可能偏大。前者的风险总体可控，后者主要通过现款现货、工抵优质房源加法律诉讼等措施来使风险达到最低。

　　同样暴雷的还有远洋集团。报告期内，远洋集团发布了有关一家附属公司债券的信息更新。根据公告，涉及的债券为“18远洋01”，债券的兑付日为2023年8月2日，应于当天支付本金及利息。公告表示，远洋集团整体流动性高度承压，公司债券按期足额兑付存在较大困难，远洋控股中国拟与公司债券持有人协商调整公司债券兑付安排。

　　为此，远洋集团召开“18远洋01”持有人会议，审议修改公司债券持有人会议规则；调整公司债券本息兑付安排及提供增信措施，以及增加公司债券本息兑付宽限期条款；要求远洋控股中国按期全额兑付公司债券本息等事项。其中，决议增加公司债券本金兑付宽限期条款、决议要求远洋控股中国按期全额兑付公司债券本息均获得通过。