5月31日晚间，恒大财富服务号发布公告，称“因公司资金回笼情况不理想，本月可用兑付资金不足，无法按原标准兑付。”

　　这是恒大财富自2021年9月8日被曝出部分理财产品到期未兑付遭遇兑付危机以来，第四次调整兑付标准。从最初的可选择现金分期兑付、实物资产抵扣和冲抵购房尾款方案，调整到每月向每位投资人兑付本金8000元，再到每人每月兑付2000元，标准不断缩水。到了2023年5月，有投资者在社交网络晒出最新兑付金额，仅剩467.61元。

　　恒大财富在每一次的投资产品兑付方案或相关公告中都表示“将加快各类资产的处置变现”，以完成兑付，包括在5月31日的公告中，也重申“公司将继续推动资产处置，努力筹措兑付资金”。

　　但实际上，恒大早已资不抵债，甚至拥有的资产还在不断贬值，变现也异常艰难。

　　3月22日中国恒大（发布的公告中就已披露，截至2021年年底，恒大总资产为1.699万亿元，但是总负债已经达到1.898万亿元，负债比资产多了1990亿元。

　　5月31日，中信建投601066）证券股份有限公司在深交所披露了《关于恒大地产集团有限公司涉及重大诉讼及未能清偿到期债务等重大事项的临时受托管理事务报告》（以下简称《报告》），其中提到，截至2023年4月末，恒大地产集团有限公司未决诉讼案件标的金额总额累计约人民币3495.53亿元，其涉及未能清偿的到期债务（不含境内外债券）累计约人民币2724.79亿元，逾期商票累计约人民币2459.87亿元。

　　债务滚雪球的速度越来越快，数额也越来越大，但恒大变卖资产的速度却停滞不前，鲜有卖出过好价钱。

　　2021年爆雷后不久，恒大金融板块的恒大人寿股权就已被重庆财信企业集团有限公司质押；恒大足球也很快被官方接管，斥巨资拿下的番禺足球场地块也被收回；恒大物业（06666.HK）和恒大汽车（00708.HK）的股份在2023年3月的境外债重组方案中被用作债转股……

　　剩下庞大的地产项目，包括已建楼盘和土地储备，看起来仍是一笔庞大资金，但在中信建投证券的《报告》中披露的房地产项目资产处置情况显示，截至2023年4月末，恒大地产通过股权转让、土地及在建工程转让、信托、代持等方式，已完成过户的房地产项目共计65个。

　　与爆雷前中国恒大在2021年中报披露的“截至2021年6月30日，集团总土地储备项目778个，土地储备原值为人民币4568亿元”相比，两年时间恒大只成功处置了65个房产项目，这足以令投资者看清恒大资产的价值和命运。其中可能还包括了债务到期被金融机构强制收回抵债的。

　　靠在手楼盘项目的销售回款是否可行？3月31日，克而瑞发布房企一季度销售榜，恒大一季度销售168亿元，同比增长253%，看起来复苏在即。据恒大集团发布的消息，将自2月3日开始对全国458个楼盘推行优惠促销活动，其中包括大量现房。如果只能靠打折降价促销，即使去化理想，与此前估计的4568亿货值相比也会相应地大打折扣。

　　更何况，第一季度过去，楼市再度遇冷，除了现房，恒大仍有大量“保交楼”项目在建，此前恒大就表示该部分预计额外需要2500亿~3000亿元融资。

　　处处缺钱的恒大，再努力筹措资金、变卖资产，还钱“进度条”可能都难以在短时间推进了。

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