体育产业布局近九年收效不佳，莱茵体育（000558.SZ）再谋业务转型。

　　10月9日晚间，莱茵体育披露重组草案，上市公司以其持有的杭州枫潭100%股权和南京莱茵达 100%股权作为置出资产，与文旅集团置换其持有的成都文化旅游发展股份有限公司（以下简称“文旅股份”）63.34%股份，差额部分以现金方式补足。同时，上市公司以现金方式购买成都体产持有的文旅股份3.33%股份。本次交易中，置入资产文旅股份66.67%股权对应的交易价格约为5.15亿元。

　　长江商报记者注意到，2015年莱茵体育由房地产业向体育产业转型，但成效一直不佳。2017年至2023年上半年，莱茵体育连续六年半扣非净利润亏损，累计亏损金额约为4.89亿元。2023年上半年，莱茵体育体育运营、房地产销售两大主业的营业收入分别为455.92万元、8300.34万元，占比分别为4.32%、78.67%。

　　通过本次交易，莱茵体育将再次进行业务转型，原有部分房地产销售与租赁业务资产置出，并置入旅游业务资产，围绕体育、旅游、文化三大产业搭建主营业务体系。

　　数据显示，2021年至2022年以及2023年前4个月，文旅股份分别实现营业收入1.34亿元、1.5亿元、8446.7万元，归母净利润1808.29万元、2881.37万元、3821.15万元。

　　根据重组草案，莱茵体育拟以其持有的杭州枫潭100%股权和南京莱茵达100%股权作为置出资产，与文旅集团置换其持有的文旅股份63.34%股份，差额部分以现金方式补足。同时，上市公司以现金方式购买成都体产持有的文旅股份3.33%股份。

　　本次交易中，置出资产杭州枫潭100%股权和南京莱茵达100%股权的交易价格分别为3.51亿元、9680.37万元，增值率分别为32.34%、43.33%，交易价格合计约为4.47亿元。置入资产文旅股份66.67%股权的价格为5.15亿元，对应文旅股份整体估值为7.72亿元，增值率为24.66%。

　　本次交易前，莱茵体育的主营业务为房地产销售与租赁、体育。受人口结构变迁以及城市化速度逐步下降等因素影响，房地产行业整体发展速度减缓，增加上市公司盈利的不确定性。

　　通过本次交易，莱茵体育将原有部分房地产销售与租赁业务资产置出，同时置入行业前景良好的旅游业务资产。本次交易完成后，上市公司将持有文旅股份66.67%股份。上市公司的主营业务将变更为旅游、体育、房地产销售与租赁。

　　莱茵体育认为，通过本次交易，上市公司将实现业务转型，聚焦于稳定运营与盈利的旅游业务，从而提高上市公司的资产质量及竞争力、提升上市公司盈利的稳定性及持续性。

　　长江商报记者注意到，这也是莱茵体育近十年来第二次筹划产业转型。资料显示，莱茵体育的前身莱茵置业本为一家房地产公司。受宏观经济环境及房地产行业形势影响，2015年开始，莱茵体育全面向体育产业转型。当年公司按照体育产业发展战略积极投资布局六大平台，即体育金融、体育地产、体育赛事、体育网络、体育传媒、体育教育。与此同时，因基于房地产行业发展阶段及公司战略转型原因，莱茵体育逐步剥离了部分住宅业务资产。

　　2019年6月，成都体投成为莱茵体育的控股股东。根据后续计划，成都国资意在做实莱茵体育作为文旅集团资产证券化的转化平台，为文旅集团旗下优质资产的证券化提供最直接、最便捷、最高效的资本运作通道。同时，根据当时的控制权收购协议的约定，控股股东成都体投将积极支持上市公司的发展，向上市公司提供资源对接/导入、融资等支持，改善上市公司经营环境。

　　在上述背景下，莱茵体育也将通过此次资产置换剥离低效资产，围绕体育、旅游、文化三大产业搭建主营业务体系。此外，莱茵体育也将依托文旅股份，进一步做大做强冰雪山地旅游运动等旅游相关业务，加快推动“泛文旅体”融合发展战略。

　　长江商报记者注意到，2015年转型体育产业之后的首年，莱茵体育由盈转亏3.58亿元，2016年扭亏为盈2519.22万元。但2017年至2023年上半年，莱茵体育连续六年半扣非净利润亏损，累计亏损金额约为4.89亿元，且2020年至2023年上半年，莱茵体育连续三年半净利润亏损，累计亏损金额约为2.1亿元。

　　当前，莱茵体育ku酷游房地产销售与租赁业务均为存量房地产项目的销售及租赁，无新增土地储备及新开工建设项目，未来上市公司将逐步减少房地产销售与租赁业务。

　　2023年上半年，莱茵体育的两大主业中，体育运营、房地产销售的营业收入分别为455.92万元、8300.34万元，占比分别为4.32%、78.67%。

　　此次莱茵体育拟置入的资产文旅股份主要在成都西岭雪山景区内从事索道业务、酒店经营业务、滑雪业务与娱乐业务，西岭雪山位于四川省成都市大邑县境内，总面积483平方公里，是世界自然遗产——大熊猫栖息地、国家级风景名胜区、国家级森林公园、4A级旅游景区。

　　重组草案显示，2021年至2023年前四月，文旅股份分别实现营业收入1.34亿元、1.5亿元、8446.7万元，归母净利润1808.29万元、2881.37万元、3821.15万元，扣非归母净利润分别为1847.74万元、2829.55万元、3525.7万元，经营活动产生的现金流量净额分别为5947.36万元、7873.74万元、5222.28万元。

　　其中，每年12月到次年3月为西岭雪山景区的雪季，也是游客出行的旺季，因此文旅股份在2023年前四月的业绩数较高，公司业务存在明显的季节性特征。

　　根据测算，本次交易完成之后，莱茵体育2023年前4个月的营业收入和归母净利润将分别由交易前的9227.95万元、10.49万元增长至1.73亿元、3034.21万元。