上周，国内部分经济数据不及预期，叠加港元和海外流动性收紧拖累港股，恒指下跌1.74%，恒生科技指数下跌2.94%。历史经验显示，高股息行业在流动性趋紧时有更好的相对表现，高股息指数上周跑赢大盘。中证红利指数和恒生港股通高股息指数分别累计下跌0.42%和0.61%，国君高股息策略组合仅下跌0.14%，跑赢恒指1.88个百分点。

　　分行业来看，上周高股息行业中电信和金融表现最好。电信服务、银行、运输、多元金融、材料、能源、资本货物和房地产行业跑赢大盘。1）运营商数据要素有所推进，电信服务行业表现最好，全周上涨1.2%。近期各地政策文件密集出台，其中提出“推动纳入国民经济和社会发展的统计核算体系”。随着数据要素政策催化效果逐步显现，数据要素行业或将迎来新一轮景气周期。另外，5G市场持续扩大，利好运营商。2）国内地产链相关政策预期升温，（0.1%）、材料（-0.3%）和房地产（-1.1%）行业跑赢大盘。近期房地产整体偏弱，30大中城市商品房成交面积以及100大中城市成交土地占地面积环比回落，在偏弱的数据表现下，市场对地产链相关政策预期升温。从股息率来看，目前部分行业的股息率超过5%，有较高的吸引力,包括运输（10.7%）、能源（7.8%）和（6.3%）行业。

　　年初至今，国君港股通高股息组合仍保持绝对收益。7月份，港股多家高股息企业先后实施派息除权，派息后的股价部分受到影响。然而，年初至今，部分高股息品种仍保持绝对收益，国君港股通高股息组合净值为1.01，跑赢恒生指数净值0.96和恒生科技指数净值0.99。

　　未来，若国内房地产受到政策支持，高股息策略有望再次跑赢大盘。历史上，高股息策略甚至曾在牛市中跑赢基准，2016年12月至2018年1月港股牛市期间，由于当时国内房地产棚改货币化主导的信贷释放，大幅提升房地产、物业行业景气程度，地产链股价大幅上升。由于恒生港股通高股息指数相比较恒生指数，有更高的顺周期板块的股票占比，港股通高股息指数在这段牛市周期中跑赢基准。近期，国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，地产政策预期再度升温，虽然政策力度可能不及2016~2017年那一轮，但从边际和行业比较层面，高股息策略或受益。ku酷游