建材建筑指数均下跌。本周建材指数下跌2.71%，建筑指数下跌3.20%，分别跑输沪深300指数2.27pct和跑输沪深300指数2.76pct，主要受大盘交易影响。
水泥价格环比下滑，浮法玻璃价格上涨。1）水泥：本周全国水泥平均价格367.85元/吨，环比下降0.8%。价格回落区域主要有江苏、安徽、福建、河南和四川等地，幅度10-20元/吨；无价格上涨区域。全国平均库存66.08%，较上周下降0.68pct；本周磨机开工率32.02%，较上周下降6.30pct。2）浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价2039.89元/吨，较上周均价上涨17.73元/吨，涨幅0.88%；本周国内浮法玻璃库存2834万重量箱。3）光伏玻璃：本周国内全国光伏玻璃日熔量合计97530吨/日环比持平，较上周由减少转为平稳，同比增加25.07%，较上周增幅收窄3.46pct。价格方面3.2mm镀膜主流订单价格25.5-26元/㎡，环比持平，较上周由下滑转为平稳；2.0mm镀膜面板主流订单价格16.5-17元/㎡，环比持平，较上周由下滑转为平稳。4）无碱纱：国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3050-3200元/吨不等，全国均价3148元/吨，环比上周均价（3180）持平，同比下跌23.64%。5）电子纱：本周国内电子纱市场多数池窑厂出货一般，各池窑厂电子纱及电子布价格均有下调。
新开工面积降幅收窄，23年竣工全年增长明显。1）房屋新开工面积：2023年全国房屋新开工面积为9.5亿㎡，同比20.4%，降幅较1-11月收窄0.8pct，降幅连续5个月收窄；12月单月，全国房屋新开工面积约为0.8亿㎡，同比-10.3%，较上月-15.3pct。其中，全年住宅新开工面积为6.9亿㎡，同比20.9%。2）房屋竣工面积：2023年全国房屋竣工面积为10.0亿㎡，同比增长17.0%，较1-11月收窄0.9pct。其中，住宅竣工面积为7.2亿㎡，同比增长17.2%。
地产销售和投资数据继续承压，水泥全年需求下降。1）商品房销售面积：2023年商品房销售面积为11.2亿㎡，同比-8.5%，降幅较1-11月扩大0.5个百分点，对比2022年全年下降幅度缩窄15.8pct；12月单月商品房销售面积为1.1亿㎡，同比-12.7%，较上月降幅扩大2.5pct。其中，全年住宅销售面积为9.5亿㎡，同比-8.2%，办公楼销售面积同比-9.0%，商业营业用房销售面积同比-12.0%。2）房地产开发投资额：2023年全国房地产开发投资额为11.1万亿元，同比-9.6%，降幅较1-11月扩大0.2pct；12月单月，全国房地产开发投资额为0.7万亿元，同比-12.5%，较上月降幅扩大2.0pct。其中，全年住宅开发投资额为8.4万亿元，同比-9.3%，ku酷游占房地产开发投资比重为75.6%。3）根据国家统计局，2023年累计水泥产量20.23亿吨，同比下降0.7%；根据数字水泥网，全口径产量下降4.5%，产量是2011年以来最低。
推荐5个投资方向：基建新开工方向、三大工程方向、制造业投资相关、AI+建筑数字化、建筑大央企和出海标的。
思路1：2024年基建新开工方向等。水泥、管道、规划设计、建工企业等受益。1）基本面角度来看，水泥目前价格回到2017年水平，未来随着需求改善供给侧亦有望出现改善，我们基于假设2024年基建需求保持5-10%增长、地产投资止住下滑，因此水泥需求回升，超跌的价格存在回升可能，龙头企业海螺水泥PB估值低，股息分配率高，推荐海螺水泥、华新水泥等；2）主题投资角度出发，输水、排水和高标准农田建设领域的青龙管业、韩建河山、龙泉股份、东宏股份等PCCP管道、金属管受益。3）交通水利规划设计推荐设计总院、华设集团，深水规院等产业受益；4）水利建设央企中国电建、中国交建等产业受益。
思路2：保障性住房+城市更新成为未来主线。政策《关于规划建设保障性住房的指导意见》和《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》旨在完成宏观目标，即改善民生，扩大内需。我们认为在保障性住房增加和城中村改造的背景下，对建筑材料和装饰装修等需求提升明显，建材上尤其是涂料、防水、砂浆、辅材等，首推北新建材（一体两翼发力，收购嘉宝莉速度超预期）、东方雨虹，三棵树、亚士创能、科顺股份、凯伦股份等产业受益。家居方向首推伟星新材、兔宝宝，箭牌家居等产业受益，我们认为随着二手房和新房交易量回升，产业链整体有修复预期。产业链上的首推王力安防、坚朗五金、豪美新材、森鹰窗业；同时，我们推荐建筑装饰幕墙头部企业亚厦股份、江河集团，行业触底回升，BIPV产业催化推进，装配化装修+城中村改造存在大量结合之处，并且装饰行业产业周期出清见底，金螳螂产业受益。
思路3：基建及市政开工端、制造业投资相关。我们认为市政基建仍是全年稳增长重要抓手之一，去年基建增速较高，今年确定性仍然较强。推荐关注施工环节中铝模板租赁头部企业志特新材以及高空作业车租赁企业华铁应急。制造业稳增长相关方向，推荐利柏特、罗曼股份，鸿路钢构、深城交产业受益。工业涂料领域，推荐麦加芯彩。
思路4：AI+建筑数字化。建筑设计作为上游环节，属于较为典型的人力密集型、劳动密集型行业，AI软件的出现和普及预计将大幅提升设计环节工作效率。目前部分建筑设计企业在积极数字化转型，我们判断提前布局AI且有积累的企业获得竞争优势；板块估值较低，首推设计总院（2021、2022年股利支付率55%）、华设集团，华建集团、华阳国际等产业受益。
思路5：建筑大央企资产重估和优势企业出海标的。经营考核指标优化，央企ROE存修复空间，带动PB估值修复，同时“一带一路”国家合作升级，央企在上述地区资产及业务有望获得价值重估。目前多数央企建筑公司PB估值处于低位，仍有修复空间。推荐业绩增速较快的中国中冶。产业受益标的：中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国交建等。国央企中首推中材国际，中材国际目前具备较高的股息率和中期成长性；民企中首推海外布局矿业服务+资源双轮驱动的金诚信，我们看好本轮铜价的上行周期，公司将是本轮周期中量增逻辑确定的标的。
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