虽然 6 月销售复苏短期趋弱，但成因复杂，不宜将趋势线性外推，市场复苏大势并未改变，且优质房企的销售低点、业绩低点均已过去。我们认为，比起政策，后续更值得博弈的是市场对销售过度悲观的预期差。核心推荐中国海外宏洋集团、中国海外发展、金地集团、越秀地产。

　　板块方面，2023.6.26-2023.7.2 期间，房地产指数（中信）上涨 0.75%，沪深 300 指数下跌 0.56%，房地产板块跑赢沪深 300 指数 1.31 个百分点，位居所有行业第 20 位。近一个月，房地产指数（中信）上涨 0.7%，沪深 300 指数上涨 1.16%，房地产板块跑输沪深 300 指数 0.46 个百分点。近半年来，房地产指数（中信）下跌 15.62%，沪深 300 指数下跌 0.74%，房地产板块跑输沪深 300 指数 14.88 个百分点。

　　个股方面，2023.6.26-2023.7.2 期间，97 只个股上涨，26 只个股下跌，11只个股持平，占比分别为 72%、19%、8%。涨跌幅居前 5 位的个股为：中迪投资、东湖高新、廊坊发展、中南建设、亚太实业，居后 5 位的个股为：天下秀、万通发展、派斯林、金科股份、*ST 新联。

　　销售端，新房、二手房复苏趋弱。从新ku酷游房维度，30 城销售复苏趋弱。2023年 6 月 30 日，30 城商品房 7 天移动平均成交面积同比-31%；截至 2023 年 6月 30 日，30 城商品房累计成交面积为 7354 万㎡，同比+0.2%。从二手房维度，样本 7 城成交累计同比持续下滑。2023 年 6 月 30 日，样本 7 城二手住宅当周成交面积 87 万㎡，环比+28%。截至 2023 年 6 月 30 日，样本 7 城二手住宅当年累计成交面积 2549 万㎡，累计同比+47%，较前期继续下滑，较2021 年同期-25%，较 2019 年同期+3%。

　　拿地端，住宅类用地成交走弱。2023 年 7 月 2 日，100 大中城市住宅类用地当周成交面积 463 万㎡，环比-29%。截至 7 月 2 日，100 大中城市住宅类用地累计成交面积 15142 万㎡，累计同比-21%，较 2021 年同期-65%，较 2020年同期-65%，持续走弱。100 大中城市住宅类用地当周成交溢价率 3.5%，环比提升但仍处于较低水平。

　　①江苏连云港发布促进房地产市场平稳健康发展的一揽子措施。②贵州毕节出台公积金支持购房六条新举措。③陕西西安推行存量房“带押过户”操作。

　　①政策落地效果及后续推出强度不及预期；②外部环境变化等因素致行业基本面超预期下行；③房企信用风险事件超预期冲击。